中國(guó)核電巨型IPO啟動(dòng)
　　霧霾之下，核電企業(yè)正蠢蠢欲動(dòng)。中國(guó)核能電力股份有限公司（下稱：中國(guó)核電）日前發(fā)布招股說(shuō)明書，計(jì)劃將25%的股份在上海證券交易所掛牌上市，融資約162.5億元，用于建設(shè)新核電廠。如果該交易完成，將成為2010年年中以來(lái)國(guó)內(nèi)最大的一次IPO。

“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”只是表象
　　中國(guó)核電招股書顯示，2013年中核集團(tuán)總資產(chǎn)為617.97億元，凈利潤(rùn)70.58億，中國(guó)核電總資產(chǎn)189.02億元，凈利潤(rùn)為51.22億元。
　　表面上看，中國(guó)核電以30%的資產(chǎn)，為中核集團(tuán)創(chuàng)造了超過(guò)70%的凈利潤(rùn)，可謂優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但實(shí)際上可能并非如此。
　　核電廠具有建造費(fèi)用昂貴，運(yùn)行費(fèi)用便宜的特點(diǎn)。一個(gè)核電站建設(shè)動(dòng)輒需要上百億甚至幾百億元的投資。中國(guó)核電近四年只有一臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)，而在此期間共有12臺(tái)核電機(jī)組開(kāi)工建設(shè)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)相對(duì)于巨額投資依然是“杯水車薪”。
　　建設(shè)周期長(zhǎng)也是一個(gè)問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，火電站建設(shè)周期在2年左右，而核電站的建設(shè)周期需要5年以上，拖延工期的情況更是屢見(jiàn)不鮮。中國(guó)的秦山核電站從1985年開(kāi)始自主建設(shè)，1994年才開(kāi)始商業(yè)運(yùn)行。
　　中核集團(tuán)承建的三門核電站在建造過(guò)程中也并不順利，工期延誤至少兩年，而作為核電站核心的主泵制造也進(jìn)度緩慢。據(jù)招股書披露，三門一期工程規(guī)劃投資408.26億，可能出現(xiàn)20%的上浮。建設(shè)周期過(guò)長(zhǎng)存在著人力成本和物價(jià)上漲等不確定性因素，也使建造成本難以控制。
　　前期投資過(guò)高和投資周期過(guò)長(zhǎng)都加大了中國(guó)核電融資的難度。

監(jiān)管漏洞給IPO埋下隱患
　　一直以來(lái)，公眾對(duì)核電相當(dāng)陌生，缺乏監(jiān)督能力。即便是核安全部門，對(duì)核電企業(yè)也存在監(jiān)管盲區(qū)。
　　在2008年前后，中核集團(tuán)原總經(jīng)理康日新、中國(guó)技術(shù)進(jìn)出口總公司原總裁蔣新生、中國(guó)廣核集團(tuán)原副總經(jīng)理沈如剛相繼落馬。原因則是或涉泄露國(guó)家核電機(jī)密，或涉操縱核電工程招標(biāo)。監(jiān)管漏洞也給核電企業(yè)IPO埋下隱患。
　　對(duì)核電企業(yè)來(lái)說(shuō)，安全問(wèn)題仍是重中之重。中國(guó)核電籌建的項(xiàng)目多在內(nèi)陸，而關(guān)于內(nèi)陸核電風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論不斷。內(nèi)陸核電站選址城市人口較為稠密，一旦發(fā)生地震或者其他原因而導(dǎo)致核泄漏，造成的危害比沿海核電站更大。這導(dǎo)致內(nèi)陸核電被排除在中國(guó)“十二五”規(guī)劃之外，內(nèi)陸核電的風(fēng)險(xiǎn)也給中國(guó)核電的IPO前景增加了不確定性。